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發(fā)布時(shí)間：2018-05-11
2018年5月8日，十三家機(jī)構(gòu)（招商證券、申萬宏源、南方基金、國聯(lián)證券、國盛證券、東興證券、光大證券、西南證券、新時(shí)代證券、華融證券、諾安基金、鵬華基金、中泰資管）到訪揚(yáng)帆新材，開展聯(lián)合調(diào)研活動(dòng)，公司董事會(huì)秘書樊相東、副總經(jīng)理兼銷售總監(jiān)朱俊飛、財(cái)務(wù)總監(jiān)上官云明等接待并參與了調(diào)研活動(dòng)。
聯(lián)合調(diào)研會(huì)上，董事會(huì)秘書樊相東對公司自身從初創(chuàng)發(fā)展至今的歷程作了一個(gè)簡單回顧，對當(dāng)前的架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營模式作了簡要梳理，就當(dāng)前光引發(fā)劑的行業(yè)狀況，諸如行業(yè)容量，競爭態(tài)勢，未來發(fā)展預(yù)計(jì)等作了簡要陳述，并較為詳細(xì)地分析了企業(yè)的核心競爭力所在及當(dāng)前所面對的主要風(fēng)險(xiǎn)。對于當(dāng)前廣大投資者最為關(guān)心的對內(nèi)蒙古投資的問題，尤其是募投項(xiàng)目變更及此次對內(nèi)蒙古投資的戰(zhàn)略定位，做了相應(yīng)講解，并在此基礎(chǔ)上，介紹了企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃。同時(shí)，就投資者關(guān)心的問題進(jìn)行了解答。
以下是參與調(diào)研雙方探討的主要問題。
Q1:一季度業(yè)績增速較快的原因？如果漲價(jià)因素比較重，是否能夠持續(xù)？產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)是怎樣的？
答：一季度巰基化合物和光引發(fā)劑銷售收入都有增長，收入比重巰基占比超過50%，光引發(fā)劑占比大于40%。量上光引發(fā)劑增長10%左右，價(jià)格同比增長超過20%，以目前環(huán)保形勢和市場情況看，價(jià)格可持續(xù)性較好。目前一種用于醫(yī)藥中間體的巰基化合物，因下游客戶的新藥推向市場，帶動(dòng)了該品種放量，今年一季度銷量已超過去年全年銷量。該產(chǎn)品價(jià)格和毛利均很高，如果后期下游產(chǎn)品放量增長，那公司該產(chǎn)品的價(jià)格和毛利也會(huì)隨之下降。
料工費(fèi)的成本結(jié)構(gòu)中，基本是6:1:3的結(jié)構(gòu)分配。
Q2:光引發(fā)劑的價(jià)格為什么會(huì)有這么大的漲幅？漲價(jià)節(jié)奏如何？定價(jià)機(jī)制如何？
答：價(jià)格上漲主要是得益于環(huán)保形勢，中間體生產(chǎn)企業(yè)關(guān)停的較多，一些小的競爭對手無法交貨，成本上漲，貨源緊缺，推動(dòng)價(jià)格上漲。從去年以來，大部分化工品價(jià)格大幅上漲，因此整個(gè)市場對價(jià)格上漲的接受程度很高。
根據(jù)內(nèi)部定價(jià)機(jī)制，能夠穩(wěn)定拿貨的客戶，相對有優(yōu)惠；臨時(shí)來詢價(jià)買貨的客戶，價(jià)格漲幅就會(huì)比較大。公司根據(jù)不同的客戶有不同的銷售策略，保持相對合理的毛利情況，不會(huì)頻繁大幅提價(jià)。經(jīng)過去年四季度的較大調(diào)整后，目前市場價(jià)格較為平穩(wěn)。
Q3:907之外的其他光引發(fā)劑漲價(jià)如何？
答：其他光引發(fā)劑如TPO，競爭最激烈的時(shí)候賣到10萬/噸左右，現(xiàn)在市場價(jià)格達(dá)到20-30萬/噸；1173一般在3.5萬/噸左右，目前也達(dá)到6萬/噸。907產(chǎn)品得益于揚(yáng)帆新材和IGM兩家平穩(wěn)的供應(yīng)商，價(jià)格的增長較為穩(wěn)定。考慮到持續(xù)性，我們的目標(biāo)是保持相對合理的毛利情況，更有利于企業(yè)的發(fā)展。
Q4:美國對華發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)給公司帶來了什么影響？
答：首先，美國的產(chǎn)品清單里沒有我們的產(chǎn)品，不會(huì)受其影響。其次，我們銷往美國的量占5%左右，基本不受其影響。
Q5:公司產(chǎn)品和芯片產(chǎn)業(yè)是否有關(guān)聯(lián)性？
答：芯片封裝中少量用到光引發(fā)劑，但具體配方我們不清楚，所以用量難以統(tǒng)計(jì)。
Q6:公司目前儲(chǔ)備的巰基類產(chǎn)品中，有多少是有潛在應(yīng)用可能的呢？
答：我們儲(chǔ)備的巰基化合物近500種，通過中試的產(chǎn)品也有百余種，每種產(chǎn)品都有自己的周期。在下游都有自己的應(yīng)用，目前只要市場有需求的化合物，我們都還在研發(fā)；我們依靠大量積累，在產(chǎn)品不同的周期下，保證每個(gè)階段都有表現(xiàn)較為良好的產(chǎn)品支撐業(yè)績。
Q7:目前的產(chǎn)能達(dá)到滿負(fù)荷了嗎？是否還有擴(kuò)展的空間？
答：目前產(chǎn)能仍有一定的空間。產(chǎn)能會(huì)根據(jù)市場情況調(diào)整，如果做苯硫醚、苯硫酚就外售，做茴香硫醚就用于907生產(chǎn)，公司會(huì)根據(jù)產(chǎn)品市場情況對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，公司利用自有資金擴(kuò)大部分產(chǎn)能，例如引發(fā)劑369、ITX，在上虞基地已建成500噸的生產(chǎn)線，從而補(bǔ)充一些產(chǎn)品和業(yè)績貢獻(xiàn)。
Q8:投資內(nèi)蒙古阿拉善的項(xiàng)目第三年能達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力嗎？
答：項(xiàng)目的建設(shè)會(huì)受到多方面因素的影響，客戶對產(chǎn)品的接受也需要一個(gè)過程，估計(jì)第三年產(chǎn)能會(huì)達(dá)到50%-70%。
Q9:巰基化合物和光引發(fā)劑的毛利率增長情況？
答：巰基化合物毛利率有所上升，上升幅度為10%左右，主要是高毛利產(chǎn)品所做的貢獻(xiàn)。光引發(fā)劑也同比有所上升。
Q10:內(nèi)蒙古工廠整體操作人員技術(shù)水平比較低，導(dǎo)致項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期怎么辦？
答：為建成高起點(diǎn)，高標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)基地，我們將加大自動(dòng)化程度，減少一線操作人員的比例；同時(shí)抽調(diào)和招聘高水平的管理人員，提高子公司內(nèi)蒙古揚(yáng)帆的管理水平。
Q11:前十大股東今年要減持的都有哪些？
答：我們有提前溝通減持方案，目前大家看到首發(fā)前持股5%以上股東的上海誠倫已通過大宗交易減持1%，后續(xù)也會(huì)減持一部分；新帆投資和益進(jìn)凡投資也有減持的意向；東方富海也已經(jīng)公布減持公告。
Q12:光引發(fā)劑907市場容量占比60%，銷售額1.79億元，907是否是光引發(fā)劑占比最大的產(chǎn)品，或者他的細(xì)分產(chǎn)品是什么？未來是否要有擴(kuò)產(chǎn)的打算？內(nèi)蒙古項(xiàng)目建設(shè)的品種有TPO、184、1173，產(chǎn)能規(guī)劃是怎么樣的？光引發(fā)劑和巰基化合物未來的計(jì)劃是會(huì)有側(cè)重點(diǎn)還是并駕齊驅(qū)？
答：907是光引發(fā)劑里市場容量比較大的產(chǎn)品之一，包括TPO、184產(chǎn)品容量也是很大，久日、強(qiáng)力新材都有涉及這類產(chǎn)品。184等一年應(yīng)該在5000-8000噸之間的量，TPO、184代替溶劑型產(chǎn)品應(yīng)用在木器、塑料。907主要用于電子化學(xué)品，應(yīng)用于某一個(gè)終端，我們自己預(yù)判客戶對TPO、184的產(chǎn)品需求增長比907大。
內(nèi)蒙古揚(yáng)帆光引發(fā)劑和巰基化合物都有布局，我們兩塊產(chǎn)品都有涉及，目前光引發(fā)劑涉及的品種相對較多，兩個(gè)系列的產(chǎn)品不分輕重，暫時(shí)光引發(fā)劑做的比較多，未來有好的醫(yī)藥中間體項(xiàng)目我們也會(huì)考慮。
Q13:強(qiáng)力新材的產(chǎn)品用于PCB油墨，公司的產(chǎn)品907也用于PCB油墨，兩個(gè)產(chǎn)品能互相替代嗎？
答：PCB油墨的配方是比較復(fù)雜的，有可能功能相似但是配方不同，也有可能功能不相似。我們和強(qiáng)力新材的主要應(yīng)用領(lǐng)域不同，但也有部分交集。光引發(fā)劑一般都是復(fù)配使用，并不是單品種使用，所以我們爭取做到應(yīng)用系統(tǒng)方案的提供商，這也是我們發(fā)展方向。
Q14:據(jù)了解化工的產(chǎn)品種類比較多，不像其他項(xiàng)目新產(chǎn)品一旦擴(kuò)產(chǎn)容易被市場接受。已經(jīng)公告的募集項(xiàng)目產(chǎn)能預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售9.5億，我們是如何考慮投產(chǎn)后產(chǎn)品能被市場接受？或者是如何確定3-5年內(nèi)能夠達(dá)到公司預(yù)計(jì)的要求？
答：擴(kuò)建項(xiàng)目之前我們都有考慮，包括技術(shù)和銷售渠道。平時(shí)我們也會(huì)外購一些產(chǎn)品搭配好銷售給客戶，184、1173的客戶都是比較穩(wěn)定的。我們已經(jīng)事前和客戶溝通，樣品出來會(huì)讓客戶進(jìn)行試驗(yàn)。目前這幾個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格高，我們會(huì)努力達(dá)到生產(chǎn)穩(wěn)定的要求，以高質(zhì)量參與市場競爭，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。
Q15:如果浙江的企業(yè)出現(xiàn)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，能否在內(nèi)蒙復(fù)制生產(chǎn)線？
答：可以，但是需要一定的時(shí)間，現(xiàn)在的環(huán)保趨嚴(yán)，在內(nèi)蒙建立子公司可以充分享受當(dāng)?shù)氐恼呒t利，得到有力的政策支持。按規(guī)定按流程走完相應(yīng)的程序即可安排下一步工作。
Q16:內(nèi)蒙古投資項(xiàng)目什么時(shí)候試生產(chǎn)？
答：具體時(shí)間尚未確定，我們會(huì)盡快把設(shè)備安裝、基建設(shè)施、水電氣對接等準(zhǔn)備工作安排到位，在第一時(shí)間進(jìn)行試生產(chǎn)。考慮到內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)氐臍夂颍黄诘幕ㄔO(shè)施盡量在年底前部分完工。
Q17:內(nèi)蒙古公司生產(chǎn)的產(chǎn)品有分生產(chǎn)線嗎？
答：各產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程不同，需分開建設(shè)管理。
Q18:江西仁明是否受環(huán)保影響
答：有過影響，作為化工行業(yè)有時(shí)候受國家環(huán)保政策的影響，但目前基本沒有影響產(chǎn)品的正常供應(yīng)。
Q19:是否計(jì)算過內(nèi)蒙古的生活成本，人力成本。整體成本哪里低？
答：我們做可研報(bào)告時(shí)候都有考量指標(biāo)，原材料、電、蒸汽成本較低；人工成本和產(chǎn)品運(yùn)輸成本會(huì)高點(diǎn)，但是經(jīng)過整體考量，內(nèi)蒙古成本有一定的優(yōu)勢。
Q20:生產(chǎn)環(huán)境和運(yùn)輸方式有何要求？
答：①對溫度有特殊要求的產(chǎn)品，我們都有溫控系統(tǒng)；
②目前我們涉及的產(chǎn)品都是常溫運(yùn)輸，但這個(gè)常溫可能就是放在固定的設(shè)備里。根據(jù)產(chǎn)品的性能對溫度敏感的產(chǎn)品我們會(huì)做特別的處理，平時(shí)我們的產(chǎn)品到歐洲等其他地方都會(huì)碰到路途溫度變化的，公司都會(huì)做一定的事前準(zhǔn)備工作，使產(chǎn)品在不同的溫度下固液氣態(tài)變化都符合監(jiān)管的保存要求。
Q21:公司環(huán)保投入情況？
14年公司環(huán)保投入760萬，17年投入1600多萬。如果加上固定資產(chǎn)環(huán)保投入合計(jì)年投入近3000萬。
Q22:公司產(chǎn)品市場空間較小，是否存在明顯的天花板？
根據(jù)CNKI了解2015年全球光固化配方產(chǎn)品用量53.3萬噸，公司引發(fā)劑907雖然占全球50-60%，但是產(chǎn)量近2000噸，占全球光固化用量占比不到1%，光固化整體市場容量是不小的。公司將通過拓展新產(chǎn)品提高市場占有率。同時(shí)此前溶劑型的油墨為主，大概占60-70%的市場份額，隨著環(huán)保要求的提升，水性油墨和紫外固化油墨有望替代傳統(tǒng)溶劑型油墨，市場也會(huì)不斷擴(kuò)大。